生物试剂，创业投资的最佳赛道

生命科学工具产品整体上可以分为仪器、试剂、耗材三大类，各自都有相关上市公司，近年来资本对生物医药的上游产品（涵盖生命科学工具产品）关注度在增强，生物医药行业上游又可以按照产业环节分为研发和生产，对应的就是研发类工具产品和生物工艺类工具产品。今天笔者简单分析下生物试剂产品的投资机会。

中国的生物试剂市场规模近年来高速增长，从2015年的69.8亿元增长至2020年的153.5亿元，年复合增长率为17.1%。

预计2020年至2025年中国生物试剂市场的年复合增长率为15.0%，2025年市场规模将达到308.2 亿元。

2020年，分子生物学试剂、蛋白类生物试剂以及细胞生物学试剂分别占中国生物试剂市场的49.5%、31.2% 及 19.3%。

疫情期间分子类、蛋白类试剂更是得到了极大的市场爆发，同时国内也都形成了较为稳定的竞争格局：

分子类试剂：龙头公司包括诺唯赞、全式金等，疫情过后随着下游PCR、NGS公司陆续破产等因素，需求下滑明显。另外从投资规律来看，大家对很多赛道的投资逻辑是进口替代，当前分子试剂国产化率已经很高，未来少数高端细分品类可能会有一些机会，但是难以跑出足够体量的企业，可摘的果子需要付出更多的代价。

蛋白类试剂：

当前整体国产化率也已经很高了；

蛋白试剂整体上可以分为重组蛋白类和抗体类试剂：

1）重组蛋白试剂在药物研发生产环节作为关键生物原材料市场空间广阔，但是发展了这么多年也就只有义翘、百普和近岸三家公司，同时这三家公司成立时间也比较长了，可见行业具备一定门槛，同时需要随着下游生物医药爆发才有足够的市场支撑，新进入者或者业内已有小公司很难突围；

2）抗体类试剂可以再细分成诊断原料、流式抗体以及科研抗体。诊断抗体原料市场本来就不是特别大，行业发展面临很多掣肘，在我之前业务边界分析的文章就有过讨论；流式抗体国产化率较低，有一定机会，但是当前市场天花板较低，短期没看到大的下游临床应用场景；科研抗体有机会的，同时行业门槛很高，需要长期从事科研抗体领域的公司首先在科研客户端具备一定品牌认可度，同时长期的积累可以沉淀出比较多的SKU，科研抗体客户需求五花八门，没有足够SKU商业化很难成功，另外对于热点产品的快速捕捉开发能力要求也很高，当前国内也有武汉三鹰等公司已经做得非常头部了。

以上总结下来就是分子试剂几乎没有机会，未来行业整体增速堪忧，蛋白类试剂在科研抗体细分市场国产品牌还有进一步增长的潜力，但是整体上细分赛道已经有一些龙头公司了。

接下来看细胞生物学试剂：

细胞生物学试剂赛道细分领域较多，可以大致分类为细胞培养类试剂、细胞功能学检测试剂、细胞转染试剂、各种细胞株及细胞模型等。

当前国内细胞生物学严格意义上来讲并没有真正的龙头公司，每个细分领域产品上游技术独立，跨技术平台进行产品开发的难度较大，比如细胞培养产品需要有对应的配方工艺，同时原材料自产或国产化也是降本和对企业技术能力的考验，细胞功能检测产品涉及到的各类原料组分比较多，各组分的搭配验证也需要多年研发技术经验才知道一些know how，细胞转染试剂更多是一些化学合成、材料学的技术工艺，需要结合各类细胞来不断提升转染效率和降低细胞毒性。

细分领域产品之间协同性很强，比如细胞培养基的开发需要有细胞产品作为支持，细胞培养的经验就很重要，细胞转染试剂的开发验证也要有不同种类的细胞及验证平台，在各类细胞实验过程中都需要用到一些细胞功能检测试剂。

细胞生物学各类产品延展性较强：

-首先不同类型的细胞株品类特别多、差异也很大（各类原代细胞、免疫细胞、干细胞、肿瘤细胞、不同物种细胞、改造的各种示踪细胞、永生细胞、耐药细胞等等），科研及临床需求是非常大的；

-围绕每类细胞对应的细胞培养过程中用到的试剂类型也非常多，培养基只是细胞培养类试剂产品中的一类（全球范围内也很少有单靠培养基业务的规模化公司，围绕整个细胞生物学应用场景组织协同高效开发或整合全线试剂产品才是行业终局），不同细胞的细胞冻存液、胰酶、PBS缓冲液、添加的细胞因子、甚至血清等品类很多，当然也可以呈现为完全培养基的形式；

-细胞培养起来后更进一步是一团细胞甚至是“类器官”，过去两年生命科学上游最火的应该就是类器官方面的研究了，类器官培养过程有可以类比细胞培养，对应的培养试剂如类器官培养基、基质胶等产品也都是延伸出来的专用试剂，类器官再往后看就是再生医学、临床精准治疗等更大的概念了。

目前奥浦迈等相关专门做工业生产用途培养基的公司其实也是赶上前几年新冠配套使用以及国内生物药被资本驱动等因素影响集中爆发增长，回归行业本质来看，细胞生物学国产试剂整体占比是很低的，当前国内没有龙头公司，行业内可投资业态及未来爆发性（一定要有很快科研及工业两大场景的应用空间）都很强，值得集中资源在这一领域的。

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